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平安证券和谐企业融资成本高之困

发布时间:2019-08-26 02:07:24

平安证券:和谐企业融资成本高之困 2014-11-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周视点政府部门年内多措并举旨在解决企业融资难问题。2014年以来,“降低社会融资成本”、“缓解企业融资难”等问题成为政府和社会关注的焦点。年初以来,国务院今年以来曾多次提到降低融资成本,并出台了一系列的配套相关措施;央行先后两次定向降准,增加再贴现额度支持小微和三农企业,也同样旨在解决企业融资难问题。可以看出企业融资难融资贵已经成为当前制约实体经济企业发展的最主要问题之一,政府因此对其高度重视;然而连续不断的政策动作也恰恰从另一个角度说明了这些措施的效果可能并不理想。

国务院新“融十条”缓解企业融资成本高。11月19日,国务院常务会议再次提出十项措施(新“融十条”)缓解企业融资成本高问题。新“融十条”对于国务院此前曾经提过的加快发展中小金融机构、改进商业银行绩效考核机制、加快利率市场化改革、遏制不规范收费等内容做了进一步深化和完善;而值得注意的新增措施有:一是通过增加存贷比弹性、改进合意贷款管理拓宽了银行信贷投放空间;二是降低直接融资门槛,疏通直接融资渠道;三是支持企业跨境融资。然而,我们认为新“融十条”鼓励信贷投放的政策可能作用不大,因为银行的惜贷是由于风险偏好降低所造成;而促进直接融资则由于政策的时滞性,在短期内也难立即看到效果。

央行降息着力缓解融资成本高问题。11月21日,央行宣布下调存贷款基准利率,同时结合推进利率市场化改革,并上浮存款基准利率上限,对基准利率期限也做适当简并。央行明确表明,此次降息的最主要目的是为着力缓解企业融资成本高的问题。尽管贷款侧基准利率下调,但由于商业银行放贷一般参考的还是市场机制形成的上海银行间同业拆借市场的贷款基础利率LPR,加上信用端需求不旺和金融机构风险偏好下降,我们认为此次降息对利率下行的引导效果可能也会较为缓慢。

重点宏观事件跟踪中央正式印发土地流转和农业规模经营意见。11月20日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》。文件对于引导农村土地经营权有序流转、发展农业适度规模化经营提出了四个方面的要求:稳定完善农村土地承包关系;规范引导农村土地经营权有序流转;加快培育新型农业经营主体;建立健全农业社会化服务体系。这份文件是目前为止对农村土地流转问题阐述最充分的一份文件,涵盖了农地流转涉及的各个方面,对农业适度规模经营做出了全面部署。当前,我国土地改革的方向和路线已经逐步明晰:即三权分离、逐步试点,给予农民更多的财产权,在改革中保障农民的利益。

尽管土地改革的进度稳妥而审慎,但我们仍然认为,三中全会以来各项改革都在稳步推进之中,方向的正确将胜过道路的艰难。

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